600678确实是一个很特别的票。目前股本3.7亿，股价16元，总市值近60亿，在生物制药板块118只票中排名25位。价格到底合不合理？定价应该在哪个位置？这不是任何人和机构可以一厢情愿地确定的。价格与预期息息相关。分析如下：

一、基本的实质性题材支撑——胰岛素。

1、胰岛素07年产量200公斤，已公告二期3000公斤试车成功。产能释放后将是07年产能的3200/200=16倍。

2、公司07年eps0.21元，如果16倍产能完全释放，产销率100%，产品净利率不变，则理论上年eps将为0.21*16=3.36。

3、世界上仅三家公司量产胰岛素，可以考虑给与一定的股值议价，市盈率25倍，则公司合理股价应为3.36*25=84元。

4、公司07年税后利润7400万，理论上产能释放后将达到年税后利润7400*16=11.8亿元，5年即可收回60亿市值。

——结论：股价存在严重低估。其实招商证券哪个谁，说10年10倍就是基于上述计算，但他可能在假定和前提上过于乐观。

二、假定研究。

注意上面三个假定：16倍产能完全释放、产销率100%、产品净利率不变。这三个假定全部成立，则上述定价绝对没有问题。但是：

1、16倍产能完全释放。决定于GMP通过、公司流动资金充足、技术完全成熟。从200公斤产能的时间跨度和市场反应看，生产技术上应该是成熟的，从产品60%毛利率看，生产成本对流动资金的压力不大。这一假设成立概率很高。

2、产销率100%。这条最不确定，据说200公斤在国内市场占有率20%，反推国内市场容量200/20%=1000公斤。尽管有感情和成本优势，总不可能100%市场占有吧！所以还得开拓国外市场。目前仅进军了俄罗斯、以色列等国家，而最大的北美和欧盟市场还没有打入——而这些国家的认证确实也麻烦……。3200公斤能够卖出去多少不光看市场准入、市场容量，还得看糖尿病的发病概率。09年能够实现1600公斤销售我就觉得不错了。

3、产品利润率不变。这条完全是保守了。其一，产量越大，理论上的单位固定成本越低，边际利润越高；其二，自有知识产权加国际领先的生物制药业，不享受最低所得税率完全是全方位的失败。

——结论：没有。大家自己分析，任何金融资产定价模型都是相对固定的，决定最终的定价结果关键是对前提和假定变量的设置。各人衡量假定值，就得出自己的定价结果。

三、其他。

1、很多机构投资者都是饭桶。这些王八蛋水平不高、态度不好、朝三暮四、出尔反尔，拿着投资者的钱乱整，不负责任。867里面机构专用席进进出出，反复折腾，完全没有机构投资者应有的稳健和坚决，一群饭桶！

2、鄙视这个吧里那些慕名奇妙的“高手”分析和动不动就说谁是“托”的人。前者水平绝对在基金经理之下，没资格乱说乱批扰乱市场；后者很弱智——托你个头，你脑袋长在被人身上、自己没脑子啊？人家是托还要申明啊？

3、？那东西顶个屁用，最多作一个参考。用那玩意就能赚钱？最多让你信息对称一点而已。不要得意。

咋只有个？T O P V I E W都被封了？

楼主分析还是不错的

<亮剑>中李团长在和日本人拼刺刀的一句话"都是两个肩膀扛个脑袋,谁怕谁?!"

坐在那个位上我比他们还能说,我看K线比他们还有经验,说起国际环境.我能让他们相信布什和金正日是亲戚!!!

那些经理们还是小毛孩,还没长毛,懂个屁,他们信得过,猪姆也能上树.

       精确估值比较难，相对估值也该有确定结论。就算以销售50％的产能计算三年累积业绩，也仍然不可小觑。如果累计三年业绩为5元，那么20倍市盈率也该100元。

        吧里短线高手.操纵者.机构代言人很多，真能拿住几年？。。。我看不可能！这于见识是两回事，性格才是致命弱点。。

       今天一天的龙虎斗，不是表明机构更有远见，仅仅只是个人利益情绪倾向的发泄。

 浙江医药、新合成和国外的帝斯曼、巴斯夫是全球ve产品市场的四巨头，浙江医药占全球市场份额的25%。

华北制药、东北制药和石家庄制药等四家中国药企占全球vc市场份额的75% -- 80%。

东宝在二代胰岛素市场只有丹麦诺和诺德和美国礼来两个竞争对手，甘李药业在胰岛素三代速效产品市场也是丹麦诺和诺德和美国礼来两个竞争对手，甘李药业在胰岛素三代长效产品市场只有法国赛诺非-安万特一个竞争对手。

有理由相信，东宝和甘李药业在不久的将来会像浙江医药和华北制药等中国制药企业一样，以优异的产品质量和售后服务，迅速占领市场，早日实现占全球胰岛素市场20%以上的宏伟目标。

坚持自己的研究，不要太在意机构的频繁进出，当前的机构操作很明显也想高抛低吸，尽管很难做到。原因也很简单，一是目前大盘的运行方向不明，二是东宝前景也存在诸多不确定性，更重要的理由是东宝效益的释放是漫长的，长期看她是前景很大的，机构不敢抛弃，但短期又不见效益，不可能大幅上涨，于是机构在看行情好的时候抛出做别的个股，行情跌的时候又看中她的安全边际，于是造成现在东宝的怪异走势，即抗跌又抗涨。操作这样的股票其实也很简单，不用顾忌大盘的涨跌，本来她与石油无关，与CPI无关，与经济周期关联不大，只研究她的基本面的变化，重点是看其市场销售，只要销售能跟上产能，她中长期看涨，否则就没戏。

基金41032毫无疑问是饭桶，哪位差差，这个饭桶叫啥名字？

2、公司07年eps0.21元，如果16倍产能完全释放，产销率100%，产品净利率不变，则理论上年eps将为0.21*16=3.36。

不带这样算的

    实现一半产能业绩那也不得了！---这就是估值的底线。

    现在是私募抢筹，说不定过几天什么QFLL保险社保都来了。

   关键是你自己有没有拿得住的性格！

   场外虎视眈眈的资金不少！

据说200公斤在国内市场占有率20%------市场份额2007年为6%.

2008年国内市场胰岛素销售规模接近30亿元,08年通化东宝胰岛素销售规模将达到2.8亿元,市场份额为9%.预测09年在此基础上快速增量，实现5亿元销售，2010年将占据国内市场30%的市场份额.

最大的北美和欧盟市场还没有打入——而这些国家的认证确实也麻烦……。------公司胰岛素已经获得了17个发展中国家的出口认证许可，正在40个国家注册，其目标市场是包括中国在内的发展中国家.。全球糖尿病患者血糖有效控制率不到30%，跨国巨头胰岛素价格昂贵，高达70%的糖尿病患者因使用不起而只能选择口服降糖药.通化东宝胰岛素品质和疗效与与两大跨国巨头相媲美，而其价格比跨国巨头便宜30%左右.因此，广大发展中国家市场远未开发成熟。受削减医保支出驱动，发展中国家的卫生部有充足动力促成通化东宝胰岛素出口。通化东宝胰岛素为第二代基因重组人胰岛素

第三代胰岛素类似物在发达国家市场的销售规模已经超过了第二代基因重组人胰岛素.第三代胰岛素类似物的价格较第二代重组人胰岛素高很多，在全球都没有进入医保报销目录，因此，若从销量来看，还是已经纳入绝大多数国家医保报销目录的第二代基因重组人胰岛素占据更多的消费患者。我们分析认为：在中国等发展中国家，第二代基因重组人胰岛素将在未来较长时间内仍占据主流。

三角形整理，向上还是向下？

不管怎么说楼主下了很多功夫在这只股票上，相信通化东宝一定会给楼主带来超额收益。

31楼的分析也不错。

还有些基本面大家自己去发现，总之有心人 耐心人会笑到最后。

       机构退场或否，强势资金入场或否，都不改东宝长期技术面优势。

       这种技术面强势只表明东宝正被有远见的资金锁定，不排除其中有强悍操作风格的私募。

      短期来回2-4元算什么！未来起涨就是几倍升幅，谁大谁小？

       东宝本身所具有的牛股特质，正在被仔细挖掘探讨；东宝筹码正在被重新置换---这也正是希望所在。

         今年中报东宝能够送转股的话《哪怕十转二》，现在介入的投资者将是未来股价的坚强基石。

东宝是确定性高成长股票